O LUNA, o token nativo da blockchain Terra, registra na tarde deste domingo (8) uma queda de 10% e está precificado em US$ 65,80, segundo o CoinMarketCap. O motivo da queda – diferente do derretimento de outras criptomoedas, como o bitcoin – é o receio de que a stablecoin UST, ligada a LUNA, possa perder seu lastro.
Stablecoins são criptomoedas lastreadas em moedas fiduciárias, como o dólar americano, com paridade de um para um. A perda de lastro (ou “depegging”, no termo em inglês) se refere a stablecoins que sobem ou caem em relação aos US$ 1, na qual deveria estar pareadas.
UST caiu para US$ 0,985 no sábado e, agora, está sendo negociada a US$ 0,99. Apesar de uma queda de 1% não ser incomum para stablecoins quando mercados estão sob intensa pressão, a paridade é restaurada rapidamente. No caso da UST, já faz mais de 16 horas.
Alguns críticos afirmam que esse caso destaca UST como um risco ao amplo mercado de criptomoedas à medida que Luna Foundation Guard (ou LFG), a organização responsável por UST, tem US$ 3,5 bilhões em bitcoin (BTC) prontos para vender como um último recurso caso precise defender a estabilidade do UST.
As reservas do LFG estão em BTC (93%), LUNA (3,5%) e AVAX (3,5%).
A pressão sobre UST começou a aumentar nos últimos dias após grandes saídas de capital acontecerem no Anchor Protocol do Terra, onde depósitos em UST geram retornos anuais de 18,8% para investidores. Apesar de ainda não se saber o motivo que resultou nos saques, pode ser a grande queda do mercado.
Massive withdrawals from Anchor Protocol past hour, frequency increasing
— Resonance (@resonancethis) May 7, 2022
There's only $300MM left of exit liquidity left on pool 53 before BTC peg
Hope this isn't how it starts -- on a low liquidity weekend pic.twitter.com/BYrhSHtRkI
No que parece ser um efeito dominó, o pool de liquidez do protocolo Curve mostra um desequilíbrio de cerca de 67% (onde havia uma divisão de 50/50).
Curve é o principal protocolo para o fornecimento de liquidez de stablecoins no Ethereum e é bastante valorizado por sua profunda liquidez, permitindo que traders convertam stablecoins, como UST e USDC, com baixíssimo “slippage” (diferença de preço antes e depois do trade).
Já que o Curve é uma parte central do setor DeFi, qualquer sinal de irregularidade em seus pools é motivo de alardes.
Exagero
Tyler Reynolds, investidor Web 3 que acompanha o mercado de stablecoins, contou ao Decrypt que as preocupações com o desequilíbrio da UST no Curve são “exageradas”.
“Mas é uma espécie de máquina automática de vendas. É difícil derrotá-la, mas quando você consegue, ninguém é capaz de detê-la”, disse ele.
“nagaking”, o pseudônimo pesquisador de otimização nos pools do Curve, disse ao Decrypt que, na sua opinião, “um desequilíbrio como esse não é realmente preocupante”.
Ele explicou que as curvas de “bonding” (processo em que ativos são vendidos a um protocolo em troca de seu token nativo) são criados de uma forma que “precisam ter uma certa assimetria antes de mudarem demais o preço”.
“Da perspectiva [do pool de liquidez], só existe um grande problema se o pool nunca voltar para um equilíbrio de 50/50, correspondendo à paridade de preço. Então, o desequilíbrio não é um problema, mas à medida que o pool fica mais desequilibrado e os preços se desviam ainda mais, é óbvio ficar cada vez mais preocupado que o equilíbrio entre preço/pool possa não voltar ao normal”, explicou nagaking.
Liquidações
Apesar de os pools do Curve não serem capazes de absorver tais desequilíbrios, o pânico entre investidores resultou em grandes liquidações de UST que recorreram a outras stablecoins, como USDC.
Leia Também
No que foi a maior liquidação de UST, o robô Curve Whale Watching, que monitora e tuita sobre grandes quantidades de conversões, mostrou uma conversão de 85 milhões de UST por 84,5 milhões de USDC. O trader pagou quase US$ 34 mil em taxas ao pool de liquidez.
Reynolds contou ao Decrypt que também existem relatos de “pessoas convertendo LUNA em UST e vendendo [UST] para [comprar] USDC/USDT.
Traders que trocam LUNA por UST é a forma como a stablecoin mantém sua estabilidade. O sistema foi criado de uma forma que 1 UST pode ser trocado pelo equivalente a US$ 1 de LUNA a qualquer momento.
Quando UST caiu abaixo de seu lastro de US$ 1 no sábado, árbitros aproveitaram e negociaram LUNA para obter UST com desconto, gerando lucro.
Esse mecanismo ajudou a manter o lastro da UST porque toda vez em que traders compram UST e a convertem em LUNA, o protocolo Terra removem essas stablecoins de circulação. A pressão de compra de UST ajudam a manter o lastro da stablecoin.
Mas a pressão de venda no Terra significa que o preço de LUNA pode cair ainda mais em uma tentativa de resgatar a stablecoin nativa da rede, assim como aconteceu no sábado.
Além disso, traders que tomam vantagem do mecanismo de estabilidade da UST ao vender LUNA por UST prejudicam o lastro quando vendem grandes quantias de UST por outras stablecoins, como USDC, pois isso desestabiliza a pressão de venda da UST.
Já que o lastro da UST precisa de defesa pelo sacrifício do token LUNA, alguns traders estão tão pessimistas que foram capazes de apostar milhões de dólares de que o preço do LUNA vai continuar baixo (US$ 88) até março de 2023.
“Lunáticos”, como são chamados os apoiadores do ecossistema Terra, viram os recentes acontecimentos que fizeram a UST cair e continuar em US$ 0,99 como uma conspiração contra a stablecoin. Caetano Manfrini, representante jurídico do brasileiro grupo cripto GEMMA Ecosystem, tuitou:
O ataque de hoje ao Terra/LUNA/UST foi intencional e coordenado. A grande venda de US$ 285 milhões em UST no Curve e na Binance por uma única pessoa, seguida de enormes vendas de LUNA e centenas de publicações no Twitter. Pura encenação. O projeto está incomodando alguém. [LUNA] está no caminho certo!
today's attack on Terra-Luna-UST was deliberate and coordinated. Massive 285m UST dump on Curve and Binance by a single player followed by massive shorts on Luna and hundreds of twitter posts. Pure staging. The project is bothering someone. 🌝 on the right path!
— Caetano Manfrini 🔺🌖 (@CaetanoManfrini) May 8, 2022
Enquanto isso, Do Kwon, CEO e fundador do Terraform Labs (empresa responsável pelo Terra), subestimou o pânico de mercado:
A tal UST que perdeu o lastro está conosco neste momento? Não? Prescrevo 24 horas de “pegging” para os próximos sete dias.
So, is this $UST depeg in the room with us right now?
— Do Kwon 🌕 (@stablekwon) May 8, 2022
No?
I prescribe 24 hours of pegging over the next 7 days pic.twitter.com/GsBss7ACit
Possivelmente usando um trocadilho para uma prática sexual, Do Kwon achou uma alternativa de mostrar o dedo do meio aos críticos da UST.
*Traduzido por Daniela Pereira do Nascimento com autorização do Decrypt.co.
