Como um projeto de stablecoin de US$ 1.2 bilhão fracassou

O lançamento de qualquer protocolo DeFi experimental é arriscado. Mas quando você mistura uma forte dose de complexidade, um bug irritante e muito dinheiro, é uma combinação potencialmente explosiva.

O algoritmo stablecoin Fei é o mais recente projeto DeFi a passar por um lançamento problemático. Não apenas a moeda foi negociada abaixo da paridade com o dólar americano desde seu lançamento de US$ 1,2 bilhão – algo como um problema para uma moeda que deveria estar atrelada ao dólar – surgiu um bug que resultou em alguns usuários lutando para vender suas moedas. Isso gerou furor nas redes sociais e no próprio Discord da Fei, com muitos usuários reclamando e outros oferecendo soluções.

“O design de stablecoins algorítmicas é um território muito desconhecido, cientificamente, e até agora, este foi um experimento fascinante feito por uma equipe bem-intencionada e boa”, escreveu o CEO da Ava Labs, Emin Gun Sirer no Twitter. “O que acontecerá a seguir depende do que os contratos permitirem, mas existem inúmeras maneiras de se recuperar a partir daqui.” Ele acrescentou que embora o preço da moeda possa se recuperar, ele não vê o projeto como viável a longo prazo.

Como o Fei foi projetado para funcionar

Stablecoins algorítmicas usam incentivos para manter a moeda atrelada ao valor de uma moeda fiduciária, no caso de Fei, o dólar americano. Fei usa uma abordagem de “cenoura e castigo”, penalizando qualquer um que tente vendê-la abaixo do seu valor fixo, enquanto recompensa aqueles que o compram abaixo do valor mínimo. A ideia é que isso incentive as pessoas a comprá-la de volta à paridade com o dólar.

Além disso, quando o Fei cai muito, quem tenta vender paga uma penalidade ainda maior – então, quando faz a venda, uma quantidade maior de Fei é queimada e retirada de circulação. A ideia é que isso ajude a impulsionar o preço.

Sirer desafia essa ideia, argumentando que o sistema de incentivos da Fei realmente reduz tanto a oferta quanto a demanda quando o preço está baixo – e essa demanda é o que é necessário para trazer o token de volta à paridade. Sem ele, a moeda pode cair ainda mais.

Perdendo a paridade com o dólar

Isso poderia explicar por que a moeda caiu abaixo da paridade desde que foi lançada no domingo – e por que ela tem lutado para voltar ao marco do dólar. Como o mecanismo de incentivo falhou, o preço da moeda continuou a cair, tornando-a proibitivamente mais cara de vender.

Na verdade, se você tentar vender a moeda diretamente no par FEI/ETH, a penalidade agora é tão alta que todo o dinheiro vendido será considerado penalidade, tornando o token sem valor. Pior, de acordo com um comentário de um administrador em seu canal Discord, um bug mostrou que a queima pode exceder 100%, colocando o preço da moeda efetivamente em território negativo.

Há uma solução temporária para as penalidades problemáticas que impedem a venda de Fei. Os traders estabeleceram um emparelhamento de câmbio no Uniswap, onde Fei está negociando atualmente por US$ 0,75 (mais taxas de transação). Embora seja superior, está muito longe do dólar que o token deveria representar.

Atacando os bugs

A equipe da Fei também revelou que foi alertada sobre uma vulnerabilidade por meio de seu programa de recompensa de bug. Depois de identificar o bug, a equipe decidiu “suspender as recompensas do mint” no protocolo. Esses são os incentivos para quem compra Fei, projetados para ajudá-lo a retornar seu valor à paridade com o dólar. Como resultado, isso fez com que o preço do token caísse ainda mais.

“Devido a um bug, a equipe desativou os incentivos de “compra” , deixando apenas os desincentivos de “venda”. Portanto, o pool FEI/ETH está parecendo muito assustador”, tuitou Robert Leshner, fundador da plataforma de empréstimo DeFi Compound.

A equipe da Fei afirmou que o protocolo ainda está sobrecolateralizado, o que significa que há mais garantias de criptomoedas apoiando o conjunto de tokens Fei que eles valem. Ele acrescentou que ainda há maneiras de o valor do token retornar, deve ser um processo conhecido como reponderação – mesmo sem as recompensas da moeda.

Também reconheceu a grande variedade de sugestões nos diversos fóruns da comunidade, que está avaliando. Mas, com US $ 1,2 bilhão em jogo, uma solução pode não ocorrer em breve.