Quando o PayPal apresentou o PYUSD no mês passado, destacou o potencial da stablecoin para pagamentos em escala global. Mas o primeiro relatório de transparência sugere que o token tem um longo caminho para percorrer até chegar lá — apesar do PYUSD estar enfrentando concorrentes com problemas próprios.
A empresa que emite a stablecoin do PayPal, a Paxos Trust, afirmou que detinha, no final do mês passado, US$ 45,3 milhões em ativos que apoiavam o PYUSD. O relatório, publicado na semana passada, representa a primeira análise pública para os ativos associados a US$ 44,3 milhões de PYUSD.
Enquanto o PYUSD tem um lastro de pouco mais de US$ 1,5 milhão em depósitos em dinheiro, a maioria das reservas da moeda eram acordos de recompra reversa garantidos com títulos do Tesouro dos EUA no valor de US$ 43,8 milhões, segundo o relatório.
Os acordos de revenda são efetivamente empréstimos garantidos, em que uma instituição vende títulos a outra, com a expectativa de que sejam recomprados a um determinado preço, normalmente mais elevado, em uma data futura.
Como a Paxos aponta, seus acordos envolvem negociações com “instituições financeiras respeitáveis” que têm um vencimento overnight, o que acaba reduzindo o risco de perda a ponto de “não ser considerado material.”
O recuo das stablecoins
Stablecoins são ativos digitais atrelados ao preço de uma moeda soberana como o dólar americano. E, muitas vezes apoiados por uma combinação de ativos líquidos, como dinheiro e dívida pública, algumas stablecoins líderes têm bilhões de dólares em ativos por trás delas.
No entanto, a capitalização de mercado geral das stablecoins diminuiu constantemente desde a explosão da stablecoin algorítmica UST da Terraform Labs em 2022. O valor total das stablecoins caiu de cerca de US$ 188 bilhões em maio passado para US$ 131 bilhões hoje, de acordo com o CoinGecko.
Os ventos contrários para a segunda maior stablecoin, a USDC da Circle, também permaneceram desde que o token perdeu brevemente sua indexação de US$ 1 em meio ao fracasso do Silicon Valley Bank em março. E, ultimamente, preocupações foram levantadas por analistas da empresa de pesquisa Kaiko sobre a capacidade da Tether (USDT) de permanecer em US$ 1 consistentemente.
O UST da Terra era uma stablecoin algorítmica. Negociar incentivos com outra moeda, a LUNA, ajudou a manter o valor do UST consistente — até um ponto que não foi mais possível. A implosão de US$ 60 bilhões das duas moedas empurrou o ecossistema cripto para um mercado de baixa e provocou pedidos de regulação de stablecoins nos EUA.
Regulação das stablecoins
Membros do Congresso, como Maxine Waters (D-CA), disseram que o PayPal deveria ter esperado por uma legislação e uma estrutura federal em vigor antes de lançar o PYUSD. Mas, com a Paxos regulamentada em Nova York pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado, o PayPal avançou com seu produto devidamente registrado por lá.
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Quando o PayPal entrou no universo das stablecoins, a empresa de pagamentos disse que sua oferta se apoiaria em um terreno transparente e respeitável. Em seu anúncio inicial para o PYUSD, o PayPal enfatizou o fato dos relatórios sobre as reservas constituírem um pilar da cadência mensal do produto.
Mas, apesar de sua marca e compromissos com a transparência, a atual capitalização de mercado do PYUSD de US$ 43,4 milhões representa uma gota no oceano em comparação com a capitalização das principais stablecoins USD Coin (USDC) e Tether (USDT).
O USDC e o USDT estão avaliados em US$ 83 bilhões e US$ 26 bilhões, respectivamente, e representam 90% do mercado de stablecoin, de acordo com o CoinGecko. Enquanto isso, a capitalização de mercado do PYUSD representa uma fração de um por cento.
Embora as stablecoins tenham sido destacadas como úteis para pagamentos e remessas transfronteiriças, a tecnologia também é muito usada por aqueles que realizam negociações de criptomoedas, de acordo com um relatório recente da Kaiko.
Todas as negociações, com exceção de 26% das que são realizadas em exchanges de criptoativos centralizadas, não usam uma stablecoin, seja na Coinbase ou na Binance, segundo o relatório. Embora o relatório de transparência do PayPal sobre o PYUSD tenha sido organizado antes de várias listagens, sua adoção permaneceu morna até agora, disse a analista da Kaiko, Dessislava Aubert ao Decrypt.
“O PYUSD foi listado em algumas exchanges centralizadas no final de agosto, notadamente a Coinbase e a Kraken, mas seus volumes diários de negociação têm sido voláteis e bastante baixos em comparação com outras stablecoins”, disse ela. “No geral, isso aponta para uma demanda lenta.”
No último dia, o PYUSD teve cerca de US$ 1,2 milhão em volume de negociação, de acordo com o CoinGecko. Para referência, US$ 14 bilhões em Tether e US$ 6 bilhões em USDC foram negociados apenas no último dia, até o momento em que este artigo foi escrito.
A maior parte do volume do token foi concentrada em HTX, anteriormente Huobi, em três pares de negociação que representam US$ 740 mil em volume. Na Coinbase e na Kraken, o PYUSD registrou, respectivamente, US$ 86 mil e US$ 87 mil em volume.
Em sua análise inicial sobre o PYUSD, o PayPal reconheceu que a maior parte do volume de stablecoins vêm de “ambientes específicos da web” e disse que o token seria compatível com esse ecossistema desde o primeiro dia. Mas em meio aos calafrios do inverno cripto, os traders estão demorando para começar a usar PYUSD.
*Traduzido por Gustavo Martins com autorização do Decrypt.
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