O Bitcoin disparou para US$ 81.000, mas os mercados de derivativos estão emitindo um sinal incomum: a mais longa sequência de taxas de financiamento negativas nesta década.
A principal criptomoeda subiu 2,9% nas últimas 24 horas e está atualmente em torno de US$ 81.250, de acordo com o CoinGecko.
A taxa média de financiamento de 30 dias para swaps perpétuos de Bitcoin — contratos que acompanham o preço à vista do Bitcoin sem data de vencimento — permaneceu negativa por 66 dias consecutivos, de acordo com um tuíte de segunda-feira (4) de Vetle Lund, chefe de pesquisa da K33 Research.
Quando o financiamento se torna negativo, os vendedores a descoberto pagam aos compradores uma taxa diária para manter o preço do contrato atrelado ao preço à vista — um custo que se acumula quanto mais tempo a posição permanece aberta.
“Eu me importo com esse regime por uma razão simples: o timing”, disse Lund. “Taxas de financiamento negativas duradouras têm um histórico muito forte de indicar onde você deve comprar com convicção.”
A sequência coincidiu com um rali de 12% em abril, levantando uma questão central: o financiamento negativo persistente é um sinal genuíno de medo ou algo estruturalmente diferente?
Hedge institucional, não medo
A persistência do financiamento negativo, enquanto o interesse em aberto subiu cerca de 12% no último mês, aponta para uma fonte estrutural de oferta de vendas a descoberto, em vez de ursos capitulando, de acordo com Derek Lim, chefe de pesquisa da empresa de formadores de mercado de criptomoedas Caladan.
“O financiamento é um indicador de fluxo, não uma leitura de sentimento, quando o mercado é institucional”, disse Lim ao Decrypt. “A persistência do valor negativo reflete a oferta de estoque perpétuo de vendas a descoberto de mesas delta-neutras, em vez de uma tendência de baixa direcional.”
Ele identificou três fluxos institucionais que respondem pela maior parte: fundos de hedge vendendo futuros a descoberto durante períodos de resgate de investidores; traders de base comprando ações da Strategy enquanto vendem perpétuos de Bitcoin para capturar o prêmio de capital; e mineradores migrando para computação de inteligência artificial enquanto fazem hedge de seu Bitcoin de tesouraria. Cada um é mecânico e insensível ao preço.
ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram aproximadamente US$ 2,44 bilhões em entradas líquidas em abril — o mês mais forte de 2026 — à medida que as instituições acumularam Bitcoin à vista e, simultaneamente, venderam futuros a descoberto para gerenciar riscos, disse Andri Fauzan Adziima, líder de pesquisa do Bitrue Research Institute, ao Decrypt. “Isso não é principalmente venda a descoberto de varejo baseada no medo. Reflete um mercado em amadurecimento.”
Os vendedores a descoberto estão atualmente pagando um carregamento anualizado de aproximadamente 12% para manter posições contra um mercado que não caiu mais.
A análise histórica de seis regimes de financiamento negativo comparáveis desde 2018 mostra que todos os seis entregaram retornos positivos em 90 dias, com taxas de vitória de 83% a 96% — em comparação com 55% a 75% para entradas arbitrárias, de acordo com Lund. O drawdown máximo médio durante esses períodos diminuiu de 16% para apenas 5%.
O que quebraria o regime
Um rompimento sustentado acima da resistência chave é o gatilho mais provável para uma “squeeze”, de acordo com todos os três analistas.
“Se os vendedores a descoberto forem forçados a desfazer posições, o financiamento se torna positivo e o Bitcoin poderia subir acentuadamente acima de US$ 100 mil em uma squeeze”, disse Matthew Pinnock, COO da Altura DeFi, ao Decrypt. “Se a demanda à vista esfriar antes que isso aconteça, o preço provavelmente se ajustará em uma consolidação em torno de US$ 70 mil a US$ 75 mil.”
Investidores no mercado de previsão Myriad, de propriedade da empresa controladora do Decrypt, Dastan, continuam otimistas, atribuindo uma chance de 84% de que a principal criptomoeda estenda seu rali para testar US$ 84.000 em seguida.
Lim especificou o nível chave com mais precisão. “Um rompimento limpo de US$ 82 mil com a confirmação dos fluxos de ETF faria isso”, disse ele. “A questão é se a squeeze é uma mudança de regime ou um evento tático embutido na estrutura mais ampla de hedge institucional.”
A empresa de trading QCP Capital, com sede em Cingapura, observou uma visão semelhante, com US$ 82.000 sendo um obstáculo crítico que poderia determinar o sucesso ou fracasso da recuperação do Bitcoin. A zona de US$ 80.000 a US$ 82.000 também coincide com a média móvel exponencial de 200 dias, tornando esta área um osso duro de roer.
A sequência de 66 dias permanece ativa. “Os ursos estavam pagando”, disse o analista da Glassnode, cryptovizart, em uma análise recente dos dados de posicionamento de abril. “Mas alguém estava do outro lado, e eles não estavam vendendo.”
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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