A stablecoin sUSD do protocolo Synthetix caiu para uma nova mínima de US$ 0,66 nesta semana, mais de 30% abaixo de sua paridade pretendida de US$ 1, estendendo uma tendência de desvalorização que já dura um mês e levantando preocupações sobre a estabilidade do protocolo.
“Vale destacar que a sUSD não é uma stablecoin algorítmica; ela é uma stablecoin puramente colateralizada por criptoativos”, escreveu o fundador do Synthetix, Kain Warwick, em uma thread no X em 2 de abril. “A paridade pode e de fato se desvia, mas existem mecanismos para trazê-la de volta ao normal… Esses mecanismos estão sendo ajustados no momento, por isso o desvio.”
Na mesma thread, Warwick tentou contextualizar a situação comparando a volatilidade da sUSD com a de outras stablecoins como USDT (Tether) e DAI (MakerDAO). “Aqui está a sUSD, definitivamente muito mais volátil do que tanto a Tether quanto a DAI, especialmente quando se considera a escala do gráfico”, afirmou.
A volatilidade começou após a implementação do upgrade SIP-420, em 7 de março, uma atualização importante que reestruturou a forma como a dívida é tratada no protocolo.
A mudança substituiu o modelo onde cada staker de SNX respaldava individualmente a sUSD por um pool de dívida compartilhado, reduzindo a relação de colateralização de 750% para 200%, o que enfraqueceu incentivos importantes para manter a paridade.
Em 20 de março, a sUSD caiu para cerca de US$ 0,98, chegando a mínimas de US$ 0,91 no final do mês, antes de continuar sua queda em abril, segundo dados do CoinGecko.
“Esse novo design melhora a eficiência de capital, mas quebrou um mecanismo de estabilização importante,” tuitou Mrinal Thakur, chefe do ecossistema da blockchain modular Okto. “Já não há mais um forte incentivo para que stakers comprem sUSD barato e quitem suas dívidas.”
“Se o medo se espalha, os usuários correm para sair, criando mais pressão de venda sobre o SNX e alimentando um efeito cascata,” alertou Thakur na semana passada.
Thakur também observou que a “liquidez é escassa”, os pools de AMM estão “fortemente ponderados em sUSD” e que “pequenos movimentos causam grandes oscilações de preço”.
Enquanto isso, Warwick afirmou que a instabilidade atual da sUSD é temporária, dizendo: “Na verdade, é a primeira vez em anos que não estou preocupado com o Synthetix, por isso venho comprando SNX este ano.”
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Apesar de seu otimismo, ele alertou os holders: “Seria horrível ser sacudido agora. Não estou dizendo que esse é o fundo—muito provavelmente ainda vai piorar antes de melhorar.”
A Decrypt entrou em contato com Kain Warwick e atualizará o artigo caso ele responda.
Instabilidade da sUSD
A recente desvalorização da sUSD segue uma instabilidade persistente desde o início do ano. A moeda caiu para US$ 0,96 em janeiro, enfrentou dificuldades em fevereiro e apenas estabilizou brevemente em março antes de voltar a cair em abril.
Após o colapso para US$ 0,66, o preço da sUSD se recuperou para US$ 0,83 na sexta-feira, segundo o CoinGecko—mas a volatilidade continua alta.
No curto prazo, o Synthetix está reforçando a liquidez através de pools na Curve e incentivando depósitos em sua plataforma de derivativos, a Infinex.
Soluções de médio prazo incluem o staking “sem dívida” para incentivar o pagamento individual de dívidas. No longo prazo, o plano é gerenciar diretamente a oferta de sUSD e adicionar novos incentivos de adoção em toda sua linha de produtos.
Apesar do tesouro do Synthetix supostamente manter US$ 30 milhões em sUSD e outros ativos de reserva como USDC e OP, Thakur alertou que a situação ainda é “frágil”.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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