A convicção da Strategy em relação ao Bitcoin está enfrentando seu teste mais difícil até agora, à medida que o mercado cripto entra em um período prolongado de queda.
A mudança para um cenário mais pessimista ocorre enquanto o Bitcoin caiu abaixo de níveis-chave de suporte, sendo negociado a US$ 73.081 — abaixo do preço médio de compra das reservas de Bitcoin da Strategy, de US$ 76.052. A criptomoeda acumula queda de 3,6% nas últimas 24 horas, 17% na última semana e 20% no último mês, segundo dados do CoinGecko.
A capacidade da Strategy de continuar comprando — ou de evitar vender — depende em parte de seu múltiplo sobre o valor patrimonial líquido (mNAV), que compara o valor da empresa ao valor de suas reservas em Bitcoin.
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Um mNAV acima de 1 significa que a ação é negociada com prêmio em relação ao BTC, permitindo que a empresa emita ações via ofertas “at-the-market” para financiar novas compras.
Atualmente, esse índice está próximo de 1,08; uma queda abaixo de 1 poderia desacelerar ou interromper novas aquisições.
A Strategy vai comprar ou vender BTC?
Apesar do sentimento pessimista, analistas continuam céticos quanto à possibilidade de a Strategy liquidar suas reservas.
“Não acho que a queda no preço do Bitcoin mude alguma coisa para a Strategy”, disse ao Decrypt Nic Puckrin, analista de ativos digitais e cofundador do Coin Bureau.
Ele argumentou que o cofundador e presidente da empresa, Michael Saylor, “sempre esteve preparado para um mercado de baixa, como qualquer investidor em Bitcoin experiente estaria”, acrescentando que “ele não enfrenta liquidações forçadas, e a primeira tranche dos títulos conversíveis só vence no início do próximo ano”.
“No curto prazo, não espero que a Strategy compre mais BTC, porque a relação entre o preço à vista do BTC e o preço médio de compra da Strategy é 1, o que pode ser dilutivo”, disse Aurelie Barthere, analista principal de pesquisa da Nansen.
Até o momento, a empresa continuou comprando Bitcoin, anunciando uma nova aquisição de 855 BTC em 2 de fevereiro.
Saylor manteve o tom otimista, tuitando na terça-feira: “1. Compre Bitcoin 2. Não venda o Bitcoin”.
“A Strategy vai vender BTC? Isso vai depender de ela ter separado uma reserva de caixa para cumprir suas obrigações financeiras, principalmente o pagamento de dividendos das ações preferenciais”, acrescentou Barthere.
8º mês de ações em queda
A maior detentora de Bitcoin entre empresas de capital aberto enfrenta pressão crescente à medida que suas ações perdem valor pelo oitavo mês consecutivo. Atualmente, a empresa possui 713.502 BTC, avaliados em mais de US$ 52 bilhões aos preços atuais.
As ações da MSTR despencaram do pico de US$ 540 em novembro de 2024 para cerca de US$ 133, uma queda de mais de 75%, segundo dados do Yahoo Finance. De acordo com o site da empresa, ela mantém uma reserva de caixa de US$ 2,25 bilhões, suficiente para cobrir 30 meses de pagamentos de dividendos.
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“Embora a tese de acumulação de longo prazo permaneça intacta, qualquer decisão de vender provavelmente refletiria preços oportunistas ou necessidades de realocação de capital — e não uma mudança fundamental em sua convicção”, disse ao Decrypt Marcin Kazmierczak, cofundador da RedStone.
A variável-chave, segundo Kazmierczak, não é se a empresa poderia vender, mas “se a relação risco-retorno nos níveis atuais justifica sua estratégia de alocação”.
A Decrypt entrou em contato com a Strategy para comentários.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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