O gestora de ativos digitais Grayscale Investments, regulamentada no mercado norte americano, tem atraído uma quantidade incrível de dinheiro institucional. Só na última semana, as participações da empresa cresceram aproximadamente 56.000 bitcoins, com o Grayscale Bitcoin Trust agora cuidando de um total de US$ 11,1 bilhões em Bitcoin.
Esse montante fixo é de 2,7% da oferta total de Bitcoin.
Tanto Bitcoin tem inundado a empresa – tanto de antigos quanto de novos investidores – que Barry Silbert, CEO do Digital Currency Group, dono do Grayscale, afirma que é o “gestor de ativos com crescimento mais rápido de todos os tempos”.
Neste artigo, veremos quem está investindo por meio da Grayscale, de onde vem o dinheiro e o que está acelerando essa tendência.
O que é o Grayscale Bitcoin trust?
O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) é o produto de Bitcoin da Grayscale. Atualmente, é negociado a US$ 23,25 e, de acordo com os documentos oficiais, possui 0,00095 Bitcoin (no valor de US$ 20,89 em 17 de dezembro) por ação. Essas ações são bloqueadas por seis meses após a data de compra, o que significa que os investidores não podem vender antes desse período.
84% de todos os compradores de GBTC são investidores institucionais, de acordo com um relatório da Grayscale do início deste ano. Os investidores restantes são family offices, contas de aposentadoria e fundos de hedge menores.
Alguns dos grandes investidores, de acordo com um documento recente da SEC dos EUA, são a gestora de ativos Horizon Kinetic de US$ 5,4 bilhões e o fundo ARK Invest de US$ 4,5 bilhões. ARK detém mais de 8 milhões de GBTC em dois fundos, enquanto a Kinetic detém 5,1 milhões de GBTC em quatro ofertas de portfólio diferentes.
Existem então os players do mercado de criptomoedas. Os dados mostram que a empresa de criptomoeda BlockFi possui 5,07% de todos os GBTC emitidos, enquanto o fundo Three Arrows Capital, com sede em Cingapura, possui 6,26%. Juntas, as duas entidades possuem mais de US$ 1,3 bilhão em GBTC – ou cerca de US$ 750 milhões em Bitcoin.
O próprio fundo se move junto com os preços do Bitcoin. Os investidores ganharam 29% no mês passado e 184% no ano passado apenas por meio do GBTC – em comparação com o índice S&P dos EUA, que retornou 12% aos investidores desde janeiro de 2020.
Por que a Grayscale está comprando tanto Bitcoin?
O dinheiro institucional está fluindo para o GBTC, pois é atualmente um dos únicos instrumentos de Bitcoin negociados publicamente nos Estados Unidos.
“Certos investidores institucionais ainda têm restrições sobre o investimento direto em criptomoedas, então Grayscale oferece um meio regulamentado para permitir que ganhem exposição indireta à classe de ativos sem precisar se preocupar com a auto custódia ou seguro”, explicou Nick Cote, analista de mercado da Hrxo Labs, em uma nota para Decrypt.
O produto é totalmente regulamentado e registrado na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e pode até mesmo ser mantido como parte de uma Conta de Aposentadoria Individual (IRA) nos Estados Unidos.
Esses recursos permitem que investidores institucionais, IRAs e escritórios familiares ganhem exposição de maneira regulamentada aos movimentos de preços do Bitcoin e o usem como uma proteção contra a inflação – sem as desvantagens de usar uma criptomoeda não regulamentada ou negociar com custodiantes.
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A demanda por GBTC surge quando o interesse institucional pela exposição ao Bitcoin atinge níveis nunca antes vistos. No início deste ano, o gestor de fundos Paul Tudor Jones investiu mais de US$ 70 milhões por meio de futuros de Bitcoin, enquanto o fundo macro com sede no Reino Unido Ruffer Investments anunciou uma alocação de US $ 750 milhões em Bitcoin esta semana.
A MicroStrategy e Square empurraram ainda mais o bastão à frente. A MicroStrategy usou os fundos do tesouro da empresa para comprar 40.824 Bitcoin (≈ US$ 903 milhões) em setembro deste ano e levantou mais US$ 650 milhões na semana passada para comprar mais, enquanto a Square comprou US$ 50 milhões do ativo em outubro.
Isso ajudou a impulsionar a demanda institucional por GBTC. Mais de US$ 287 milhões em GBTC negociados no mês passado, com US$ 60 milhões negociados na semana passada e US$ 12,6 milhões nas últimas 24 horas.
Mas obter exposição ao Bitcoin não é a única razão pela qual as ações são tão populares.
O prêmio da Grayscale atrai liquidez
O GBTC negocia com um prêmio de 25% sobre o preço à vista do Bitcoin, o que abre uma oportunidade para uma negociação de “arbitragem”. O próprio prêmio se torna a aposta dos especuladores, o que acaba ajudando a liquidez do GBTC no processo.
A negociação básica funciona assim: os investidores vendem (apostam por preços mais baixos) livremente negociando ações do GBTC, que são negociadas com um prêmio enorme, e operam comprados (compram) com ações do GBTC (que estão bloqueadas por seis meses). Conforme os preços do Bitcoin (e GBTC) aumentam, a posição vendida se equilibra com a posição comprada e os investidores acabam capturando o prêmio de 25%.
O trade também é popular. Raoul Pal, CEO da empresa de análise financeira Real Vision, disse: “Todos os fundos de hedge estão fazendo isso”.
Alguns, como Harris Kupperman, fundador do fundo macro hedge Pretorian Capital, argumentam que a arbitragem aumenta os preços do Bitcoin à vista.
“O Bitcoin continua indo para o GBTC porque as ações são negociadas com um prêmio sobre o valor do ativo líquido, o que incentiva [aqueles que realizam a arbitragem] a comprar GBTC na oferta diária pelo valor do ativo líquido e, em seguida, encontrar uma maneira de proteger a exposição e bloquear retorno sem risco”, disse ele ao Decrypt, acrescentando que tal produto está atraindo uma classe diferente de comprador para o Bitcoin.
Peter Schiff, um investidor de ouro e crítico do Bitcoin, atribui a recente corrida do Bitcoin acima dos US$ 20.000 ao trade de arbitragem do GBTC também. “Como sua própria compra elevou o preço do Bitcoin, mais compradores são atraídos para o mercado para entrar na ação”, disse ele em um tweet em 2 de dezembro.
O que vem a seguir para o GBTC?
Apesar do fascínio, uma aposta de arbitragem no GBTC pode não durar para sempre. Uma pesquisa da Bybit no início deste ano disse que os prêmios podem diminuir à medida que novos produtos, como o fundo de bitcoin negociado em bolsa da Wilshire Phoenix, surjam.
Pal concorda: “No final, o que acontecerá é que um ETF será lançado e o prêmio da Grayscale entrará em colapso. E a arbitragem irá embora. Mas agora é porque há uma raridade. ”
As próprias ações também poderiam sofrer uma venda desenfreada se o Bitcoin corrigisse para um preço mais baixo ou quando os períodos de bloqueio terminassem. Isso foi visto pela última vez no final de 2017, quando o GBTC caiu de US$ 38 para US$ 9 em um mês, conforme a infame bolha do Bitcoin estourou.
Até então, espera-se que a roda continue girando. Kupperman disse: “É impressionante que, apesar de centenas de milhões implantados neste trade de arbitragem recentemente, a disseminação continua aumentando. O FOMO é tão poderoso que os asbitradores não podem fechá-lo (ainda). ”
*Traduzido e editado com autorização da Decrypt.co
