Uma das negociações mais quentes de Bitcoin em 2024 está caindo no Ano Novo.
O preço das ações da MicroStrategy caiu 45% em relação ao pico de novembro — indo para US$ 300 de um preço recorde de US$ 543, cerca de seis semanas atrás.
A empresa de software sediada em Tysons, Virgínia, foi à loucura com o Bitcoin no ano passado, comprando bilhões de dólares em criptomoedas usando ações e dívidas. Na segunda-feira (30), a empresa completou seu estoque de 446.400 bitcoins, no valor de US$ 43 bilhões, com uma compra de US$ 200 milhões em BTC.
Desde que o preço das ações da MicroStrategy atingiu seu pico, a gigante compradora de Bitcoin comprou moedas em cinco diferentes momentos, mas cada compra ficou menor. Depois de comprar US$ 5,4 bilhões em Bitcoin em 25 de novembro, por exemplo, a compra de segunda-feira representou sua alocação mais leve desde agosto. Isso não foi suficiente, como se viu, para estancar a queda prolongada das ações.
A MicroStrategy solidificou seu status como a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo — adotando o ativo como uma nova maneira de reforçar seu balanço patrimonial em 2020 —, mas a empresa também atraiu a atenção de Wall Street mais recentemente como uma aposta potencialmente arriscada e alavancada em Bitcoin.
Ao emitir notas conversíveis no valor de US$ 7,3 bilhões, uma forma de dívida que pode ser posteriormente convertida em ações, a empresa conseguiu comprar mais Bitcoin do que poderia comprar de outra forma. Ao mesmo tempo, a avaliação da empresa ultrapassou o valor de suas participações em Bitcoin de US$ 43 bilhões, com uma capitalização de mercado atual de US$ 73,2 bilhões.
Os investidores têm pago um premium pela exposição ao Bitcoin quando se trata das ações da MicroStrategy, que atualmente são negociadas a 1,6 vezes o valor de suas participações em Bitcoin, de acordo com o MSTR Tracker. Embora os investidores possam obter exposição pura ao Bitcoin por meio de produtos como ETFs à vista ou simplesmente comprando o ativo em si, esse prêmio atingiu 3,4x em novembro.
O preço das ações da MicroStrategy subiu 334% no último ano, superando o aumento de 116% do Bitcoin no mesmo período. Isso levou os analistas da Bernstein a dizer que a empresa de Michael Saylor está “construindo um case de sucesso” para seu premium, juntamente com uma capacidade comprovada de aumentar suas participações em Bitcoin por ação.
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Com um preço implícito de US$ 200 mil por Bitcoin para as ações da MicroStrategy, no entanto, parece que “os investidores em ações não estão mais dispostos a sustentar a empresa com um preço de ação inflacionado” em relação às suas participações em Bitcoin, escreveu a 10X Research em uma nota de quinta-feira.
“A mudança ressalta uma racionalidade crescente entre os investidores que anteriormente acreditavam na narrativa não oficial da MicroStrategy como ‘uma jogada alavancada de Bitcoin’”, acrescentou a 10X Research.
Existem produtos de investimento alavancados, que permitem que os traders obtenham maior exposição de mercado a um ativo ou benchmark. Mas como o valuation da MicroStrategy disparou no ano passado, o valor da empresa em relação às suas participações em Bitcoin foi apontado por alguns como insustentável.
Em novembro, a influente empresa de investimentos Citron Research revelou uma posição vendida na MicroStrategy, enquanto mantinha uma posição comprada no Bitcoin. A Citron, que anteriormente havia apoiado a empresa de software, disse que a empresa havia se tornado “completamente desvinculada” dos fundamentos do Bitcoin.
Apesar dos rumores sobre o premium da MicroStrategy, a empresa foi adicionada ao Nasdaq-100 no mês passado, encontrando um novo lugar no índice do mercado de ações que acompanha as principais empresas de tecnologia. Os analistas disseram que a mudança poderia resultar em um fluxo de bilhões de dólares para as ações da MicroStrategy.
A inclusão da empresa no índice foi elogiada pelos entusiastas do Bitcoin, que viram o preço do ativo atingir um pico de US$ 108 mil alguns dias depois. Desde então, o preço do Bitcoin caiu 10%, enquanto o preço das ações da MicroStrategy caiu muito mais.
*Traduzido por Gustavo Martins com autorização do Decrypt.
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