Na década de 1990, John Levine, um jovem programador, lançou sua “Network” da Electronic Communication Network (ECN). Na época, ninguém sabia que a NASDAQ e as maiores corretoras de títulos do mundo o seguiriam, e ninguém, incluindo as instituições financeiras mais sofisticadas do mundo, previu o impacto que tem hoje. Agora, sempre que você entrar em grandes exchanges como Fidelity ou Robinhood, suas ordens trafegam por algo semelhante, se não exatamente, ao que Levine criou.
Levine desenvolveu involuntariamente um mercado puramente descentralizado. Sua ideologia atraiu a atenção de market makers e intermediários famintos, que rapidamente a tornaram muito mais centralizada. Os novos métodos de lucro eram tão necessários que todos queriam uma parte. Mas essa estrutura genial também era falha, levantando várias questões: o que acontece quando o mercado e o ativo negociado são descentralizados? Como as empresas podem se manter à tona se não conseguem lucrar? Pela primeira vez em décadas, o dinheiro institucional atingiu um obstáculo.
Com a nova tecnologia de Levine e a base de usuários cada vez maior, os financiadores perceberam que não podiam confiar em mecanismos de criação de dinheiro desatualizados. E aqui, disponível para eles on-line, era uma ferramenta de negociação mais econômica. Isso estimulou o surgimento da recente abordagem de taxa zero, que depende em grande parte da pouca conscientização dos investidores. Os melhores players do mercado começaram a adicionar algoritmos complexos para retirar as taxas das transações com preços baixos. A ideologia era clara: aqueles com melhor compreensão da tecnologia terão mais lucro. Em vez de ser vulnerável à incerteza do mercado, aproveite as ineficiências do mercado!
Dima Zaitsev, economista Ph.D. e Chefe de Relações Internacionais no ICOBox explica: “Vamos dar uma olhada rápida no mercado como um todo. Uma de suas áreas mais competitivas é comissões e taxas de negociação, de modo que aqueles que oferecem taxas mais baixas ou zero atrairiam a maioria dos investidores de varejo. Muitas exchanges oferecem este modelo de taxa zero, mas na realidade é enganoso, pois os negócios não são realmente gratuitos. Se as preocupações primárias são velocidade e preço, esse modelo “livre” é, na verdade, exatamente o oposto – algo bem longe de ser transparente, quase escandalosamente. Um crescimento de mercado mais natural exige melhores modelos.”
“Tradicionalmente, a maioria dos lucros é feita através de spreads mais amplos em exchanges de taxas reduzidas. Negociação baixa ou sem taxa é oferecida ao custo de spreads mais amplos. Embora, teoricamente, os investidores de varejo não recebam nenhuma comissão ou taxa, os spreads desses negócios são frequentemente inflacionados, com um prêmio adicional ao spread. Esse mecanismo exato nem sempre é usado, mas isso ilustra os meios usados na negociação de criptomoedas que não estão disponíveis nos mercados tradicionais ”.
Zaitsev elaborou apresentando dois modelos diferentes de troca.
Modelo 1: Spreads mais amplos / taxas mais baixas
“Spread inflação não é incomum, mas criptomoedas tornam mais fácil. Tradicionalmente, há os seus preços típicos de compra / venda acomodados por comissões. Mas, em criptomoedas, os spreads são inflados por centavos menores e o ágio é embolsado. Isso iniciou um debate maior sobre se as exchanges prejudicam a filosofia “sem intermediário” do blockchain. Olhando para a liquidez e disponibilidade de um ativo no mercado, a maioria dos investidores de varejo não diferencia bem entre dezenas e dezenas de bolsas – um ponto importante se quisermos garantir a integridade no mercado de criptomoedas. Uma supervisão regulatória inadequada, juntamente com o encaminhamento de ordens externas, agrava ainda mais a situação.”
“A falta de proteção legal pode deixar um novato no mercado desconfiado, e as ordens de roteamento externas são simplesmente impossíveis nos mercados tradicionais, com sua estrutura clara e mecanismos estabelecidos. Mas as criptomoedas são uma história diferente. Uma bolsa pode encaminhar ordens através de outra bolsa em uma jurisdição diferente, o que permite o spread da inflação. O que é ilegal em uma jurisdição pode ser perfeitamente ilegal em outra. Os lucros podem então ser divididos legalmente – um não-ir em um mercado de soma zero, pois isso aumenta as chances contra o investidor de varejo.”
Modelo 2: Parcerias de Empresa de Negociação de Alta Frequência (HFT)
“Dominar as estratégias de negociação das empresas de HFT pode levar anos, mas o importante é que elas basicamente praticam negociações realmente rápidas e intrincadas – milissegundos, não minutos. As empresas de HFT odeiam o risco e amam criptomoedas porque são totalmente digitalizadas, com tudo, ao contrário dos mercados tradicionais, feito virtualmente. Um modelo que efetivamente elimina riscos ao longo do dia. E as criptomoedas se encaixam com precisão: eliminam os riscos no comércio de alta frequência, trazendo retornos maiores e mais rápidos ”.
“Vamos olhar novamente para a exchange Robinhood. Seus fundadores originalmente levaram seu produto de trabalho para 75 empresas de capital de risco. Muitos participantes do mercado estavam certos de que o recém-chegado não sobreviveria – como uma plataforma de negociação livre pode gerar lucro? O relatório do terceiro trimestre da SEC explicou: Robinhood redirecionou os pedidos dos investidores de varejo para as empresas de HFT, que imediatamente cortaram os centavos antes da execução. A maioria dos investidores de varejo usa Robinhood simplesmente porque é mais rápido e fácil. As firmas de HFT fazem pedidos quase instantaneamente antes que as ordens dos investidores de varejo sejam executadas, cortando os centavos de cada pedido de varejo. Players pequenos não entendem o preço exato, mas sim ingressam em uma ordem de mercado, basicamente concordando com o preço de mercado. E a criptomoeda virtualmente não regulada permite escalar esse modelo para cima. Embora definitivamente genial em princípio, esse modelo precisa ser usado criteriosamente para não atrapalhar o mercado: alguns economistas argumentam que a venda constante de criptomoeda por fiat coloca sérias pressões de queda sobre os preços das criptomoedas. ”
O território inexplorado dos mercados digitais permite uma grande especulação – é por isso que eles foram rotulados como o “Velho Oesta”. Muitos usam essas ineficiências para gerar lucros enormes. Mas, em última análise, não podemos deixar de nos perguntar se os custos finais para a saúde dos mercados podem não ser muito altos.
Especialistas como Zaitsev e sua equipe no ICOBox estão ajudando empresas a navegar no mundo em constante mudança de finanças e arrecadação de fundos, desenvolvendo práticas de mercado que exploram as últimas tendências e ineficiências. Conhecimento é poder, e ser capaz de efetivamente identificar e alavancar as estratégias mais recentes é fundamental para posicionar qualquer empreendimento na vanguarda do progresso.
